Žaba v smažiacej sa panvici “Jonathan Tepper”

”Môj najlepší odhad je, že budeme mať pokračujúce zotavenie,ale nebude to výrazne citelné. Aj ked technicky zotavenie príde a ekonomika bude rásť, nezamestnanosť bude stále vysoká o nejakä tú dobu a to znamená, že veľa ľudí bude pod finančným stresom.
Benjamine Bernake,Chairman Federal Reserv

Po kolapse Dot Com,John Mauldin často písal o ”Zmatku v Ekonomike” kde by ekonomika skutočne mohla rást, ale rast by mohol byt pod dlhodobým trendom. Zmätok v Ekonomike by mohol byť prirovnaný k recesii. Bola by to ekonomika, ktorá sa pohne smerom dopredu, zaťažená batožinou starých problémov a čeliaca silnému prúdu nových víziev

Mauldinove opísanie svetovej ekonomiky bolo presne vtedy, a o to presnejšie je práve teraz.

Aktuálne zotavenie z ”Great Recession” je veľmi prekvapivé v porovnaní s extremne negativnými odhadmi, ktoré analityci mali minulý rok,kedy takmer každý predpovedal Apokalypsu.

Od tej doby HDP bol zdravší, Industriálna produkcia vystrelila smerom nahor,maloobchod sa zotavil a finančne trhy sa silno odrazili spät.

Bohužial,v porovnaní s predchádzajúcimi zotaveniami, rast nevyzerá až tak úžasne a ľudia ”necítia” zotavenie,a to sa pravdepodobne ani nezmení v najbližšej dobe.

Zmatok v Ekonomike je produktom niekoľkých hlavných štrukturálnych trhlín v ekonomike, ktoré majú dôležitý vplyv pre rast, prácu a načasovanie budúcej recesie.

Tri Štrukturálne Zmeny

Investori sú dobrí v absorbovaní kratkodobých informacií, ale sú oveľa menej nervózny pri absorbovaní vačších štruktuálnych trendoch a porozumeniu, keď mnohoročný pád je jasný.

Možno investori sú ako povestná žaba v smažiacej sa panvici, ktorá si nevšima vstupňujúce sa napätie okolo seba.

Sú tri štruktualne zmeny, ktoré sa prave teraz dejú. Ísť smerom dopredu ,US ekonomika si musí poradit s:

1,Vyššia nestalost(votalita)
2,Nžší hospodársky rast
3,Vyšší štruktualny level nezamestnanosti

1,Vyšia nestalost (volatilita)

Obdobie nízkej nestálosti HDP, dobrej industriálnej produkcie a nízkej nezamestnanosti je koniec. V obdobi viac ako 20 rokov, nezahrňujúc 2001-2002 recesiu, nestálost reálnych ekonomických dát bola extrémne nízka.

Dve dekády nižšej ekonomickej nestalosti bolo nazvané ”Veľké Zmierňovanie”. Veríme, že íst smerom vyššej ekonomickej nestálosti,spojenej s poklesom v ekonomickom raste,bude vytvárat viac frekventované recesie.

Hlavné indikatori nám v tejto dobe naznačuju najvyššiu ekonomickú nestálosť za posledných 40 rokov a stále narastá.

2,Nárast nižšieho trendu

Taktiež máme možnost vidiet dlhodobí pokles za posledné štyry cykly v trendovom raste cez HDP, osobný príjem, industriálna produkcia a nezamestnanosť.

Ďalší pohlad na klesajúci rast trendu je pokles v nominálnej hodnote HDP. Ako naznačuje graf,12 kuartalny rolovaný priemer bol a je na priamom poklese v posledných dvoch dekádach.

Kombinácia rastu nízkeho trendu a väčšej ekonomickej nestálosti vedie k častejším recesiam. Najbližší rast trendu je smerom k nule, plus väčšia nestálosť znamená, že US ekonomický rast pravdepodobne frekventovane spadne pod nulu. Veríme, že takáto situácia má vyznamný dopad na dlhopisových a akciových investorov. V skutočnosti, posledné 3 ekonomické expanzie trvali skoro 10 rokov ale v predchadzajúcich dekádach trvali priemerne 4 alebo 5 rokov. Pravdepodobne od teraz budeme vidieť recesie každých 3 az 5 rokov.

3,Vyšší level štruktuálnej nezamestnanosti

Momentálne nastáva rastúca rozdielnosť v nezamestnanosti medzi dobre vzdelanými a slabšie vzdelanými, medzi tími čo ”majú” a tími čo ”nemajú”. Je to štruktuálna zmena, ktorá začala ešte pred recesiou a jej nárast je čoraz silnejší počas recesie. Rozdielnosť v nezamestnanosti je ďaleko viac dramatickejšia, keď sa pozreme na rozpis nezamestnanosti medzi lepšie vzdelaními a menej vzdelaními.

Nezamestnanosť v dĺžzke trvania taktiež poukazuje na rastúce rozdieli.

Tvoria sa zretelné trendy.Ti, ktorí dosiahli vyššie vzdelanie, ani zdaleka netrpia v takom objeme ako tí, ktorí sú v rebričku vzdelanosti na poslednách miestach. Skutočne,kondícia pre menej vzdelaných pracovnikov by mohla byt nazvaná veľmi zlá.

Čím ďalej tým viac, tí ktorí stratia prácu, zostanú bez práce v priemere oveľa dlhšie. Primerný čas nezamestnanosti prudko vzrástol z 20 týždňov na 30 týždňov za posledné 2 roky, to je narast o 50%. Tých, ktorí si našli novú prácu rýclejšie je čoraz menej. Naopak, väčšina nezamestnaných pracovníkov pozostáva z tých v chronickom štádiu nezamestnanosti. Takáto ľudia to majú najťažšie za posledné roky aj vďaka tomu , že ich zručnosti sa stali zastaralé.

Tento fenomén nie je stiesnený iba v US. Rovnaká situácia sa vyvíja aj v Anglicku, ako nasledujúci graf zobrazuje.

Grafy od: www.variantperception.com 

Ekonomika nebude produkovať dostatočné množstvo práce.

Čo dostaneme ak spojíme 3 štruktuálne zlomi spolu? Vyššia nestálosť a nižšíi hospodársky rast spôsobujú častejšie recesie. Častejšie recesie a neustupujúca vysoká nezamestnanosť znamená to, že zotavenie nebude trvat dostatočne dlho na to, aby sa tí, ktorí chcú pracovat do práce vrátili. Toto vo veľkej miere vysvetluje, prečo vysoká nezamestnanosť je práve teraz tak problematická.

Čo je teda investičný dôsledok pre Zmätok v Ekonomike?

Investori sa budú musieť prispôsobiť k novej realite. Znížiť špekulovanie je jedna cesta. Druhá je znížiť priemernú dobu investície .Investori budú musieť byť viac svižnejší. To samotne však môže pridať k trhovej nestálosti.

Pre dlhodobých investorov táto zmena vzoru bude znamenať to, že dosiahnutie následných ziskov bude ešte ťažšie. Na druhej strane kratkodobí investori s viac taktickýmm nadhľadom môžu v týchto nových podmienkach nájst veľa obrovských priležitostí.

Koniec hry

John Mauldin a ja píšeme knihu Koniec hry o tom, ako vlády okolo sveta pravdepodobne dohrajú tuto hru.

Koniec hry bude o tom, ako štruktuálne zmeny ovplyvnia USA a veľa ďaľších rozvinutých ekonomík a o tom, aký vplyv to bude mať na Vás, čitateľa. Aktuálne je svet zakliesnený vo vojne medzi infláciou a defláciou. Svetová ekonomika čelí enormným silám deflácie, ktoré boli stimulované rovnomerne silnou reakciou väčšiny štátov okolo sveta. Vlády to zaplatali vytvorením peňažných rezerv a zvýšením verejného míňania. Väčšina míňania je neobhajítelná a peňažné rezervy sa eventuálne môžu stať problémom majúc za následok vysokú infláciu.

Ľudia, ktorí majú nad tým kontrolu ani len nezačali tento problém riešiť. Ako poukázal chairman Bernake

”Rad možností, ktoré odhadnú aktuálne politické rozhodovanie prijatelné k budúcemu ekonomickému vývoju, ukážu štruktuálnu rozpočtovú medzeru, ktorá je relativne veľká k veľkosti ekonomiky a ďalej narastá”. Tim uviedol ,ze štátny rozpočet je na veľmi zlej ceste a to su veľmi silné slová od Fed chairmana. Ja len dúfam, že kongres to počul.

V aktuálnom ekonomickom prostredí sú dva druhy rozhodnutí. Tie zlé a tie najhoršie. My len môžme dúfať, že politické vlády okolo sveta budú vedieť, ako vybrať čo najrozumnejšie.

Nemyslím si že je to všetko iba o zániku a smutku. Ako John Mauldin napisal spat v roku 2003: ”Zmätok v Ekonomike znamená, že biznis a podnikatelia sa budú musieť prispôsobiť novému a odlišnému spôsobu ako zlepšovať rast svoje firmy a produkovať profit. Jednotlivci, špecialne BABY BOOMERS generácia, budú musieť upraviť svoje očakávania od svojho dôchodku a budúcnosti”. Dobrá správa je, že ”adaptovanie sa” je to čo Američania robia lepšie než ktorákoľvek iná krajina vo svete. Zmena je niečo, s čím sme žili celý náš život. Odpovedať na zmeny a nové priležitosti, je to čo riadi slobodnú podnikateľskú ekonomiku.

Bolo mi potešením podeliť sa s Vami o moje myšlienky a pozerám vopred so skončením knihy Koniec hry a podelenie sa s Vami všetkými.

Zdroj: Variant Perception

Preložil: Tomas Jakubicka