Menová báza praská! Bude cena zlata nasledovať? Od: David Chapman

Po osemnástich mesiacoch zhoršovania sa, menová báza sa zda praskať. Berúc do úvahy QE3 kde Fed mesačne nakupuje $85 miliárd cenných papierov pozostávajúcich z $40 miliárd cenných papierov krytých hypotekárnymi úvermi (MBS) a $45 miliárd z amerických štátnych dlhopisov. Rovnako sa zdá, že Fed teraz nakupuje zhruba 80% všetkých amerických finančných záležitostí.  Niet divu, že sa súvaha Fed-u nafúkla na viac ako 3 bilióny dolárov.

Menová báza je najužšou definíciou peňazí v ekonomike a je vysoko likvidná. Pozostáva z meny plus rezerv komerčných bánk a centrálnych bánk, v tomto prípade Federálnych Rezerv. Ak by menovej báze bola daná prezývka, bolo by to M0. Pridajte k dopytu depozity a dostanete M1 a potom k tomu pridajte ďalšie depozitné účty a menej likvidné sporiace účty a dostanete M2.

Od finančnej krízy z 2008 Fed vykonali kvantitatívne uvoľnovanie (QE), nekonvenčnú metódu finančnej politiky používanú centrálnymi bankami v snahe stimulovať ekonomiku keď sa tradičná monetárna politika stala neefektívnou.  Mnohí hovoria, že QE samo o sebe je v konečnom dôsledku neefektivíne, mohlo by sa stať hyperinflačným, a je naopak  “oporou“ komernčým bankám pri skracovaní ich súvah.  Mnohí veria, že hlavné banky sú zaťažené triliónmi dolárov nesprávne ocenených derivátov a ostatných aktív a ako také su fakticky zruinované.

QE sa vykonáva centrálnymi bankami; v tomto prípade Fed, nakupujúci finančné aktíva od komerčných bánk. QE vkladá peniaze to finančného systému, ktorý ako dúfa Fed, bude vypožičaný komerčnými bankami s cieľom stimulovať ekonomiku a vytvárať pracovné miesta.

QE1 bolo oznámene v decembry 2008 a v tom čase prebiehalo efektívne. Menová báza mala v septembry 2008, tesne pred kolapsom Lehman Borthers hodnotu $874.8 miliárd. Na konci QE1 v marci 2010 menová báza vyrástla do $2.2 bilióna.  QE1 bolo svedkom nákupu $300 miliárd amerických dlhopisov a $1.25 biliónacenných papierov krytých hypotékami. QE2 sa začalo v auguste 2010 kedy sa menová báza skĺzla späť na hodnotu $2 bilióna. QE2 smerovalo ku kúpe ďalších $600 miliárd amrických dlhopisov. QE2 bežalo v júni 2011 a menová báza vyrástla na $2.7 bilióna.

Existoval dočasný program oznámený v septembri 2011 nazvaný Operácia Twist, pomocou ktorého Fed kúpil dlhodobé americké  dlhopisy za krátkodobé americké dlhopisy. Ten program skončil v decembry 2012. Menová báza bola fakticky vyrovnaná  počas toho obdobia, kĺzajúca sa tam a späť medzi  $2.5 bilióna a $2.7 bilióna. V septembri 2012, Fed oznámil QE3. Posledné stretnutie FOMC potrdilo, že QE3 bude pokračovať. Neexistuje konečný dátum. Fed mesačne kúpi $85 miliárd amerických obligácií a MBS. Tento posledný mesiac menová báza praskla cez 2.7 miliárd amerických dolárov,  ktorý narušil vzorec, ktorý pretrvával od septembra 2011.

Od začatia programov QE zlato vyrástlo z $800 v decembry 2008 na zhruba $1100 k marcu 2011 a získalo 37%. Keď sa v auguste 2010 spustilo QE2 , zlato sa obchodovalo skoro za $1200. V čase keď QE2 končilo v júny 2012, zlato dosiahlo hodnotu $1500 a zvýšilo sa o ďalších 25%. Nakoniec  zlato dosiahlo svoj vrchol v septembry 2011, len niečo málo cez $1900. S prebiehajúcim QE3, ak malo zlato vyrásť o ďalších 25% zo súčasnej úrovne, tak by sa mohlo dostať cez  $2000.

Zaujímavý  pohľad na menovú bázu vo vzťahu k zlatu je, koľko zlata by bolo potrebné na plné krytie menovej bázy. Ak sa zlato považuje za peniaze ako mnohi utvrdzujú, potom by peniaze mali byť kryté zlatom; inými slovami, návrat k zlatému štandardu. Vo februári 2001 kedy hodnota zlata bola v priemere $264, menová báza stála na úrovni $620.3 miliárd. Bolo potrebných 2.3 miliárd uncí zlata na pokrytie menovej bázy. V januári 2012 so zlatom v priemere približne $1668, menová báza bola $2 750.7 miliárd. Bolo potrebných 1.7 miliardy uncí na krytie menovej bázy. Je to zlepšenie ale nie podstatné. Na takom základe sa zlato stále zdá byť také lacné ako bolo vo februáry 2001.

V januári 1980 kedy hodnota zlata vrcholila na úrovni $875, priemerná cena zlata na ten meisac bola $669. Menová báza bola v januári 1980 $132,4 miliardy. Bolo potrebných iba 198 miliónov uncí zlata na krytie menovej bázy. Ale zlato sa vtedy nachádzalo v bubline. Ak by sa rovnaka vec objavila dnes, zlato by sa obchodovalo za takmer $14 000 aby sa dosiahlo také nízke krytie. V tomto zmysle musia ceny zlata prejsť dlhú cestu pred dosiahnutím bubliny.

Preložila: Marcela Kubušová

Zdroj: MGI Securities