Analýza Zlata: Aktuálne nie je najlepším aktívom na trhoch

Ceny zlata v posledných týždňoch prepadli, po dobrom štarte v roku 2015. Vskutku, zatiaľ čo zlato sa v januári zvýšilo o 10 percent, všetky zisky vo februári vrátilo.

Graf č. 1: Ceny zlata sú v súčasnosti v strate od začiatku roka

Z technického hľadiska a intuitívneho sa prikláňam k názoru, keďže je vidno skutočnosť, že zlatu sa nepodarilo obchodovať nad úrovňou 1 300 amerických dolárov za uncu (docela psychologická úroveň) viedla investorov k odpočinku v ich dlhých (na rast zmaeraných) pozíciách uprostred nedostatku silného presvedčenia.

V polovici januára sme očakával krátkodobé naladenie na rast, keďže “Grexit” mohol viesť k vytoreniu turbulencií na finančných trhoch a investori vnímali zlato, ako najlepšie aktívum, spolu s americký dolárom.

Súvisiace: Zlato dosiahlo najhorší deň od decembra 2013, vymazalo tohtoročné zisky

Na konci januára sme však poznamenali, že naše krátkodobé býčie naladenie bolo trhom obmedzené, čo sa prejavilo tým, že sa zlato nemohlo dostať na udržateľnú úroveň, nad 1300 dolárov.

V poslednej dobe, predajný tlak zosilnel, keďže obchodníci a investori na trhu stále viac boli predvedčení, že žijeme v nepriateľskom makroekonomickom prostredí pre zlato, najmä keď je vidno silňujúcu hodnotu amerického dolára a vyšších reálnych úrokových sadzieb v USA.

Graf č. 2: Posilňujúci americký dolár bol pre cenu zlata nevhodným

Graf č. 3: Nižšie výnosy US dlhopisov viazaných na infláciu poskytli dočasnú úľavu pre zlato na začiatku roka 2015

Kým hodnota amerického dolára od polovice minulého roka výrazne vzrástla, malo to jednoznačný pokračujúci tlak na znižovanie ceny zlata; Je zaujímavé si všimnúť, že rast cien zlata medzi novembrom roka 2014 a januárom 2014 (nárast o zhruba 15 percent) boli spojené s poklesom amerických reálnych úrokových sadzieb. Počas tohto obdobia, a to aj napriek tomu, že aktuálne makro-prostredia by sa nemali považovať za priateľské pre zlato, vzhľadom k sile amerického dolára, teda sa prikláňam k názoru, že nižšie americké reálne úrokové sadzby predstavujú dočasnú úľavu pre tento cenný kov.

Graf č. 4: Pokles výnosov týchto dlhopisov viedol k optimizmu špekulantov ohľadom cien zlata

Podľa nášho názoru, rally v cenách zlata bola vykonaná čiastočne vďaka nárastu čistých špekulatívnych dĺhých pozícií, ako je vidieť na grafe číslo 4. V skutočnosti, tieto pozície špekulantov “majú tendenciu odrážať určité fundamenty v predstihu, najmä predovšetkým pre reálne úrokové sadzby USA (viac o tom v článku J. Nicholasa Johnsona z PIMCO).

Rovnako tak, ako je vidieť na obrázku 3, k tomu, že reálne úrokové sadzby v USA sa začali tlačiť vo februári na vyššie úrovne, čo viedlo k zníženiu ich dlhých (na rast zamerané) pozícií v zlate. Podľa nášho názoru, to je teda taktiež možné pripísať kombinácii na zhoršujúci sa technický obraz v grafoch (teda zlyhaniam k prelomeniu úrovne 1 300 dolárov). To viedlo účastníkov trhu, aby prehodnotili svoje očakávania ohľadom budúcej ceny zlata.

Aby sme to zhrnuli, naladenie v cenách zlata je v poslednej dobe viac vychýlené smerom nadole, keďže makro-prostredia sa stávajú čoraz viac nepriateľské pre zlato. V dôsledku posilňujúceho amerického dolára, vyšších reálnych úrokových sadzieb v USA, spolu s nedostatkom trhovej reakcie na politickú nestability v eurozóne, ceny zlata budú pravdepodobne klesať.

Zdroj: MikzEconomics