Keď federálna vláda garantuje študentskú pôžičku, táto pôžička je predmetom účtovania, založeného v r. 1990 Férovým ohlasovacím úverovým zákonom (FCRA). Nemalo by nikoho prekvapiť, že jeho metodológia nie je „fér“ ani zďaleka.
Kancelária kongresového rozpočtu (CBO) stručne popísala tento problém vo svojej novej správe:
FCRA nevedie zrozumiteľné účtovníctvo federálnych výdavkov.
Podľa CBO, FCRA neposkytuje účtovníctvo výdavkových odhadov pre federálne úverové programy, pretože neobsahujú celé náklady rizika spojeného s pôžičkami.
Napadá ma pár otázok:
Ako rozsiahly je problém?
Existuje alternatíva k FCRA?
Aké veľké je porozumenie rizika z programov garantovaných pôžičiek na federálnej úrovni?
Odpoveď na prvú otázku je, že problém je enormný. CBO aj poskytla detailnejšie informácie:
CBO zoznam nevyrovnaného, vládou garantovaného dlhu je $2.665 trilióna. To je však len časť príbehu. Všimnite si, že správa zahŕňa $1.18 trilióna záruk na bývanie a $258 miliárd na veteránov. Tieto garancie sa vzťahujú na hypotéky. Ak je teda úverové riziko spojené s hypotekárnymi aktivitami, prečo sú vyňaté garancie a pôžičky, poskytnuté od Fannie a Freddie (federálne hypotekárne inštitúcie, pozn. prekl.)? Odpoveďou je, že vhodnejšou metódou účtovania by sa spustil obrovský nárast v celkovom dlhu. A to nikto nechce, však? Tým sa CBO zbavila $6 trilióna dodatočného dlhu s jednoduchou poznámkou pod čiarou.
Vyňatím aktivít Fannie Mae a Freddie Mac; nákupov Pokladnice cenných papierov vydaných od Fannie Mae a Freddie Mac; finančných aktív, nadobudnutých prostredníctvom Programu sanácie problémových aktív a ďalšími operáciami, ktoré vyžadujú úverovú pomoc.
Pridaním všetkých kúskov, ktoré sem patria dosiahneme čiastku $9 triliónov!
CBO odporúča na vyhodnocovanie nákladov na federálne garantované pôžičkové programy aplikovať inú metodológiu:
Účtovanie v reálnych hodnotách (ÚRH) poskytuje zrozumiteľnejšiu mieru federálnych nákladov.
ÚRH rozpoznáva trhové riziko ako vládny náklad. ÚRH zahŕňa náklady takého rizika a kalkuluje súčasné hodnoty za použitia trhových diskontných sadzieb.
CBO popísalo, ako výrazné je riziko podhodnotené. Poskytlo príklad vládneho účtovania $100 miliónov na 3-ročnej pôžičke. Výsledky:
CBO odhadlo, že existuje asi 2.9% rozdiel medzi súčasnou metódou účtovania (FCRA) a skutočnou (ÚRH). Nanešťastie naša federálna vláda 3-ročné pôžičky nerobí. Požičiava dlhodobo. Garancie presahujú 30 ročné hypotéky a 20 ročné študentské pôžičky. Niektoré pôžičky na financovanie solárnych projektov presahujú až 40 rokov. Čím dlhšia je doba splatnosti záruky, tým väčšie náklady. Reálny odhad vloženého rizika pri dlhodobej garancii je blízko 4%. To by bolo okolo 400 miliárd dolárov.
Zjavným dôvodom, prečo ÚRH nie je použité pri hodnotení federálnych úverových programoch je to, že jeho pridanie by navýšilo tohtoročný rozpočet. A to nikto nechce, však?
CBO hovorí:
ÚRH často odhaduje väčšie náklady pre vládu na vydanie a garanciu pôžičky, ako odhaduje FCRA.
Ak by sa ÚRH používala na ohodnotenie rizika pre vládu, svet by dnes vyzeral celkom inak.
- Ak by ÚRH bolo štandardom, boli by tu rezervy pre časť strát. Ak by tu v rokoch 2008-2009 bola bezpečnostná výdavková sieť v hodnote $100 – 150 miliárd, straty by boli omnoho zvládnuteľnejšie. V dôsledku toho by bolo k dispozícii množstvo možností na riešenie kolapsu bývania.
- Ak by sa v roku 2000 použili skutočné náklady pre garancie, vyhli by sme sa následnej masívnej bubline v nehnuteľnostiach; vyhli by sme sa aj hrozivému kolapsu bývania o 8 rokov neskôr.
Nielenže FCRA skrýva skutočné náklady na úverové predĺženie, v skutočnosti mení dlh na rozpočtový benefit. Keď sa vláda zaručí za úver, utŕži čistý zisk. Vzhľadom na popis $100 miliardovej pôžičky vyššie, CBO poukazuje na fakt, že zabezpečovanie nových garancií redukuje súčasný rozpočtový deficit.
Podľa pravidiel FCRA z roku 1990 je čistý peňažný tok v každom nasledujúcom roku diskontovaný podľa zmiešanej ročnej miery, rovnajúcej sa výnosu zo štátnych dlhopisov s rovnakou dobou splatnosti. FCRA dotácia v objeme -$1.6 milióna (to je čistá redukcia v rozpočtovom deficite) je suma za všetky roky vládnych čistých diskontovaných peňažných tokov podľa FCRA.
Namiesto vytvorenia rezervy proti budúcim stratám, vláda zredukuje súčasný ročný deficit. Takže „riešením“ veľkého rozpočtového deficitu je tvorba ešte viac garantovaných pôžičiek! A toto sa samozrejme aj stalo.
Ak by takto finančné inštitúcie viedli svoje účtovné knihy, Komisia pre cenné papiere by to spolu s Fed-om vyradila z činnosti. Ak to však spravia politici, znovu ich zvolia.
Poznámka:
Ak by sa podľa CBO $2.65 trilióna dlhu pridalo k dlhu Fannie/Freddie ($6 triliónov), trustovému fondu ($4.6 t.) a dlhu, držanom verejnosťou ($10.4 t.), vychádza nám $24 triliónov. To by posunulo skutočný dlh na 160% HDP: Takže v skutočnosti je na tom USA horšie ako Grécko, Portugalsko, Španielsko či Írsko. V ďalších 4 rokoch nás dlh posunie za japonských 200% dlhu/HDP.
Zdroj: Bruce Krasting
Facebook komentár